再遇寒冬A股呼唤重新“设计”

　　【-鞋企股市】在2008年国际金融危机爆发三年之后，中国股市再次进入寒冬：经济发展了，股票多了，市值大了，投资者的熊市感受却远甚于三年前!这就是2011年年末的A股印象。

　　熊市感受甚于三年前

　　从2005年的998点到2008年的1664点，再到2011年正在形成的市场新低点，虽然上证综指仍然高出三年前的低点三成左右，但股市萧条的气氛已经包围了投资者。

　　2011年四季度以来，在沪深两市上市满一年的公司中，仅有不到6%的公司股价上涨，而三个月以来，跌幅超过三成的股票却达到463只，2008年熊市时大部分投资者被套的一幕再次大面积上演。而这一次，由于投资者数量相较于三年前大幅上升，熊市的波及面有所增加。

　　记者走访北京多家证券营业部发现，营业部散户大厅内人气全无。在经过2009年的恢复性上涨与2010年的全年宽幅震荡后，虽然2011年的中国股市受到国内经济发展势头放缓以及国际金融市场动荡的考验，但是我国经济仍在稳定增长，为何人们感觉现今的市场环境与三年前那场危机带来的熊市感受相比，有过之而无不及?

　　“三高扩容”“股东跑路”

　　从2008年末的4.5万亿元猛增至2011年末的16.5万亿元，沪深两市流通市值爆炸性增长。与此同时，承接如此之大规模股票供给的市场成交资金却增加有限，负利率、楼市限购等并没有催生存款向股市的“搬家”。入市资金并没有成比例增加，显示出市场供需面临失衡。

　　与上一个下跌周期之前中国石油、中国神华等众多超级大盘股发行上市不同，今年以来，一批“低含金量”企业在中小板、创业板高价上市，让投资者对股市扩容产生了新的质疑。“‘三高’扩容害死股民。健康生活，远离‘三高’。”一名证券业知名分析师道出了对各式各样的中小盘新股发行中高发行市盈率、高发行价格以及高超募资现状的无奈。

　　而在另一方面，在此轮宏观调控周期中，没有比减持上市公司股份让股东与高管更快地获得资金，股市已沦为“提款机”。

　　股市信任危机频繁上演

　　2011年上半年，将铁矿、稀土矿、金银矿注入上市公司一时成为股东最热衷于做的事情。但随着众多资本运作极少真正实现，市场出现一系列“跳水比赛”，重庆啤酒、三峡新材等股票的连续跌停无不导致散户与机构投资者的严重亏损。有市场人士指出，上市公司不仅经过股权分置改革已经控制了大量股权，同时它们又对公司的经营管理主动权在握，这不仅使中小投资者更容易“中套”接下最后一棒，也使得基金公司等原本责任心不强的机构投资者在市场中地位更为被动。

　　年末，中国证监会公布的几起基金公司、证券公司“老鼠仓”及政府官员、企业高管内幕交易案件，一方面显示出监管层打击证券期货违法违规行为的决心，另一方面也显示原先强势的机构投资者在当下所面临的另一个信任危机。

　　急功近利远甚以往

　　经济学家李迅雷曾表示，中国股市的一大特点就是高换手率，这在很大程度上显示出中国投资者的投机心态，而不少市场人士对记者表示，目前A股的巨大结构性差异体现的投机心态严重甚于上一轮熊市：目前沪市主板股票的平均市盈率仅有13.2倍，但深市中小板和创业板股票的平均市盈率却高达27.6倍和37倍，而在2008年10月末，沪市主板和深证中小板的平均市盈率都曾最低跌至15倍左右。

　　更让人担心的是，目前这种急功近利的投资心态已经从二级市场蔓延到一级市场，各类创投公司对于企业上市的包装，不仅造成优秀创新企业价值的扭曲，更从深层次波及新股发行市场的健康运行。

　　“十年零涨幅诱发不满，主要是市场定位出了问题。如果有分红，股价不涨也能赚钱。”兴业银行经济学家鲁政委认为。

　　2011年11月，中国证监会表示正系统梳理和研究分红税收政策，推动分红税收政策合理化。对此，清华大学金融学教授宋逢明表示，中国股市应当以上市公司分红为主轴开展新一轮制度改革，使股票市场从股民互搏的赌场转变成真正的投资市场。必须建立新的现金分红制度。

　　有不少市场一线人士认为，要想改变中国股市的生存方式，仍然需要市场中的机构投资者和上市公司完成规模和结构上的转变，同时更需要监管层强有力的制度保证。（-最权威最专业的鞋业资讯中心）