中国动向订货会金额增速超预期

　　中国鞋网11月19日讯，22%的2Q10订单金额增速超过我们和市场预期，其中服装产品继续录得强劲增长，同比增长26%，鞋履产品亦取得靓丽表现，同比增长11.5%，履产品的平均价格下滑2.3%，主要是夏季产品的定价略低导致。

　　新推出的产品线系列受到经销商热烈追捧，其中马术系列、航海系列以及复古系列就贡献了20%的收入。我们认为产品品类的持续创新构成中国动向的一个核心竞争力。

　　管理层透露，中国动向的经销商百丽和宝胜的订单金额同比增长高于平均水平，此外其他大的经销商的订货金额也较平均水平为高，这进一步表明了零售商和经销商的信心在持续恢复，以及存货压力的改善。

    关于发展策略：过去公司凭着产品差异化在时尚运动这个细分市场获得瞩目成就，随着越来越多竞争者挤入这个细分市场，公司的战略重点将转向品牌建设以提升品牌知名度来获取更好的单店效益。

　　维持增持评级并上调目标价至6.8港币。由于2Q10订货会金额增速超预期，我们向上修正Kappa品牌的收入增速，同时由于未来公司在品牌建设上的推广费用增加，我们上调营销费用与收入比率，最后我们对于2009到2010年的盈利预测从原来的0.254/0.300/0.356人民币上调至0.254/0.306/0.371人民币。结合DCF和PE估值，我们得到新的目标价格6.8港币，维持增持评级。