星期六鞋业外延式扩张再度启程

    中国鞋网8月27日讯  投资建议:公司通过融资继续采取积极的外延式扩张策略进一步扩大规模,我们预测公司2009-2011 年每股收益分别为0.54 元、0.72 元和0.94 元。公司确定了发行价格为18 元/股,分别相当于2008-2009 年37.6 和33.61 倍,而目前国内几个品牌服装2009 年市盈率远远低于星期六按照发行价的估值水平,其发行估值也远远高于香港两家鞋类企业的估值。

    所以理论上公司的过高的发行价已经超出了实际的价值。参考现有上市公司的估值水平,我们预计公司估值在二级市场合理的市盈率为2009 年25-30 倍左右,即合理股价在13.50-16.20 元之间。考虑到发行制度改革后,公司股本较小,加上公司作为国内品牌鞋业第一股,同样是A 股市场上的稀缺资源,所以很有可能在上市后遭到爆炒,可能存在上市初期被市场追捧,短期内股价脱离基本面的可能,之后股价逐渐回落,价值回归。

    最近上市新股2009 年平均估值为45 倍左右,我们估计公司上市后短期内股价可能达到45-50 倍估值左右,即股价可能达到24.30-27.00 元左右。从风险控制角度考虑,建议进行网上申购。